温州金融改革试点已然启动一年有余，外界针对细则的期待始终未曾断绝。央行行长周小川近期所做出的表态，却给这场改革增添浇了一盆凉水，他将温州试点界定为局部性质的、富有试错特性的改革。这般种判断对温州金改的真正重要程度予以了低估，它所考量的并非汇率利率如何进行调整，而是中国金融市场究竟要迈向哪一条道路。

周小川为何把温州金改看作局部试验

周小川在提及温州金融改革之际明确地表明，汇率以及利率方面的改革不可能经由一个地方来进行试点，他觉得这类改革一旦开展那就是面向全国范围的，不然的话套利机会就会显得太过显著，从技术层面予以审视的话，这种说法能够站得住逻辑依据，全球范围内没有哪一个国家的汇率制度会施行分地区的模式。

他还讲了，温州开展试点，准许民营资本进入金融机构 ，然而容易出现关联交易方面的问题。他列举了新疆德隆的事例 ，忧心民营金融机构与家族企业之间存在纠葛。从监管层面来看 ，这种忧虑确实是存在的 ，温州民间借贷的家族关系纽带确实相较于其他地方更为紧密。

可这种判断却将温州试点的意义限定得极为狭窄。倘若单纯依据具体业务能否得以推广来衡量，那么所有地方的试点无一不可归结于局部范畴。然关键的问题在于，温州金改实际上所触及到的乃是金融市场的基础结构层面，并非针对某一个具体产品而展开的试验。

关联交易并非民营金融的原罪

周小川所担忧的关联交易问题，实际上在金融历史当中并非鲜见，摩根士丹利、罗斯柴尔德家族这些国际金融重头巨擘，很早之前都带有显著的家族特征，它们不但没因关联交易走向衰败，反倒在创新能力以及市场竞争力方面远远超越当时的国有金融机构。

在中国本土也存在着相应例子，山西票号于明清两个朝代历经数百年的经营历程 ，它支撑起白银帝国的运转 ，这些票号所依靠的是家族信用以及乡土纽带 ，其在风控水平以及经营效率方面于当时的世界范围之内并不落后 ，这表明关联交易本身是不存在问题的 ，而所存在的问题是有没有透明的规则以及有效的监管。

将关联交易视作民营金融与生俱来的缺陷，等同于连洗澡水带孩子一同倒掉。国有银行的关联交易规模实际上更为庞大，财政部同时对银行与国企进行管理，信贷资金大量朝着国资委下属企业流动，这难道算不上更为复杂的关联关系吗。

温州金改的核心是民间资本合法化

温州民间资本规模十分庞大，然而却长时段处于灰暗的地带，当地企业主相互间的资金拆借，民间的借贷行为，担保公司的运作状况，这些金融领域的活动每日都在持续施行，但是却并未获取法律明确正式的认可，温州金融改革所要致力解决的并非某一种特定具体的产品创新事宜，而是给予这些已存的并且进行着的金融交易一个具备合法性质特征的身份。

并非仅温州存在此问题，福建、广东民营经济发达之地，同样面临民间资本无处安置之困境，中西部欠发达地区此问题更凸显，河北孙大午案即为典型，企业正常融资需求无法借正规渠道得以满足，一旦走民间渠道便面临法律风险。

吴英案致使这个问题在全国面前得以暴露，有一个从事实业的企业家，缘于民间融资而被判处重刑，进而引发社会对于民间资本合法性的广泛讨论，温州能够成为试点，在某种程度上也是借助这类极端案例来倒逼改革。

国有金融体系同样存在关联交易风险

周小川着重指出要对民营金融机构的关联交易风险实施防范之举，然而关于国有金融体系的关联交易方面却鲜少有所提及。工商银行、农业银行 ，中国银行、建设银行这四大银行 ，财政部以及汇金公司存在着绝对控股的情况 ，大量的信贷资金被投放至国资委隶属企业。

把视角置于国有资本预算管理方面来看，可以发现银行以及国企的最终出资人都是财政部。要是将这种关系置于民营企业之上，早就会被判定为严重的关联交易了。一旦市场出现系统性风险，谁去承担损失，找谁来兜底，这些问题始终不存在一个清晰的制度安排。

将民营金融的关联交易视作洪水猛兽，却对国有金融的关联交易无视不见，这般情形本身就是不公平的。风险并不会由于所有权性质存在差异便自动消逝，关键要点在于是否存在透明的规则以及有效的监管机制。

市场基础不解决 汇率利率改革难落地

喊了多年的汇率以及利率市场化改革，然而一直都很难真正实现落地。缘由十分简单，要是不存在健全的民间金融市场，那么价格信号便会扭曲。银行间市场的利率与实体经济的融资成本间横亘着厚厚的壁垒，小微企业无法获取低息贷款，民间借贷利率又极为高。

倘若民间资本往来一直都未获认同，进而汇率以及利率变革便只会于国有体系之内部周旋运转。货币政策传导遭遇阻碍，央行所投放之资金无法流入急需资金的企业那里，如此一来金融市场便始终如一汪汪毫无生机的死水。温州试点的重要意义就在于此，其试图自底层打开伸展金融市场的极度细微的管道。

先来看周小川讲那个汇率利率改革得全国统一去推进，这话是没有错误的。然而呢有个情形得明白，统一推进它是有前提条件的，这个前提就是市场基础必须得统一才行。要是民间资本在各个地方面临着完全不一样的法律环境，那么请问统一的市场又从哪里能说得起来。还有温州试点的成功与否，它是直接关联到全国金融市场能不能真正形成的。

温州金改是全局性的制度试验

将温州金改视作局部试点，宣称说错就可关掉，这般思路自身便是问题。金融市场不同于某些产业项目，今日做试点明日便能叫停。民间借贷网络已向其他区域延伸扩张，温州人于各地开展生意，其资金流向不可能仅被限制于温州一处之中哪一个特定所在地。

倘若试点出现了问题便予以关停，那么这就等同于告知民间资本此路不通。其结果便是资金再度回流至地下，风险继续累加，下一次爆发或许会比吴英案更为严重。金融市场改革最为惧怕的便是反复无常，一旦制度预期不够稳定，民间资本便不敢由短期投机转向长期投资。

温州金改所面临的真正的考验并非技术层面的那些细节，而是政府究竟能不能下定决心去承认民间资本的主体地位。这可不是仅靠温州这一个市就能够完成的任务，它是需要中央层面进行制度安排的，是需要对相关法律加以修改的，是需要对金融监管框架予以重构的。

本质为民间交易的市场才是金融市场，并非政府用于分配资源的工具。倘若连民间资本的合法性都不敢予以承认，那么汇率以及利率改革就只会是没有源头的水。温州试点能否取得成功，最终所要看的是，政府究竟想构建一个由国家进行分配的市场，还是一个民间展开交易的市场。

你来思考一下，要是温州进行的金融改革遭遇失败这种情况了。那么民间资本它是不是就以这样的状况从此退出金融领域来呢？与此同时，它会不会是运用其他的方式进而继续去寻觅出路呢？